当地时刻4月2日下午，美国特朗普政府宣告了酝酿已久的“对等关税”方案，标志着美国交易方针发生了根本性改变，也是1947年现行多边交易系统树立以来最严重的方针革新之一。
从强硬表态、到安慰商场、再到强硬反击，这场好事多磨、在全球“广而告之”的关税“蓄谋”总算落地：
- 全面设置10%的基准关税；
- 针对特定国家征收高额关税，其间对欧盟产品征收20%的关税、对日本产品征收24%的关税、对越南产品征收46%的关税、对我国产品征收34%的关税；
- 根底关税将于2025年4月5日收效，而额定的对等关税将于2025年4月9日收效；
- 没有将加拿大和墨西哥列入新的对等关税名单，但此前宣告的针对特定职业的关税依然适用，包含对进口轿车征收25%的关税。
特朗普自就任以来就一直在宣传“对等关税”。上星期大部分时刻，他都在企图淡化关税预期引发的忧虑心情，许诺关税会比之前温文，但从4月2日的声明来看，关税税率高于商场遍及预期。“对等关税”宣告后，美股期货团体跳水，纳斯达克指数期货跌超4%。
关于特朗普“对等关税”，咱们应该了解哪些？
问题一：什么是“对等关税”？
“对等关税”的英文是“Reciprocal Tariffs”。Reciprocal，翻译成中文既有“对等”也有“互利”的意思。但在特朗普关税的语境下，更倾向于前者，因为特朗普着重的是关税税率的对等，即“你对我征收多高的关税，我就对你征收多高的关税”。相比之下，互利关税则更着重经过商洽到达两边都能承受的关税水平或其他交易条件，以完成互利共赢。
问题二：特朗普政府为何要施行“对等关税”？
特朗普和他的政府参谋屡次揭露表明，施行“对等关税”的意图是减少交易逆差、添加政府收入、维护美国工业和国家安全，以及促进美国制作业回流，进步美国企业竞赛力。特朗普在2日的讲演中表明，“工作和制作业将会微弱回归”，对等关税将为美国带来“黄金时代”。 “咱们将增强国内工业根底，翻开国外商场，打破国外交易壁垒，终究添加国内出产将意味着更强的竞赛和更低的顾客价格。”
不过更多人以为，特朗普是将关税作为商洽筹码。当讲演进行到25分钟时，特朗普面对台下观众举起了一张“对等关税”的表格，上面罗列了美国方案对一切交易同伴征收的“对等关税”税率，以及美国核算的各个交易同伴对美国的关税水平。白宫官员此前清晰表明，“对等关税”发布后，鼓舞各国自动做出退让，以防止关税或许减少关税。
别的也有一些学者以为，特朗普的关税动作大有文章。比方，清华大学五道口金融学院讲席教授鞠建东曾在揭露采访和发言中称，特朗普是在将“关税的东西、美元的东西和安全的东西”放在一同，作为一整套对美国“刮骨疗伤”的方案。
还有单个分析师以为，特朗普政府或经过急进减少财政支出、关税等手法，制作一场细微的阑珊，以强逼美联储降息，然后缓解债款压力。该说法存在不小的争议。
问题三：“对等关税”不仅仅是关税？
2日下午在玫瑰园的讲演中，特朗普举着的表格中特别写道，美方核算的各个交易同伴对美国的关税水平除了关税自身之外，也“包含汇率操作和非关税壁垒”。 白宫声明指出，非关税壁垒包含货币方针和增值税，以及与之相关的商场歪曲。
特朗普此前在揭露发言中屡次责备，其他国家经过增值税来取得针对美国的交易优势。
增值税是对产品和服务在出产、流经过程中的增值部分征收的税种。它是一种间接税，由顾客终究承当，但由企业在出产、出售过程中逐环节征收。全球有160多个国家征收增值税。美国没有增值税的准则，其税收系统首要依靠于消费税和所得税。
不过，一些专业人士以为，大多数情况下，增值税不会形成轻视或供给任何优势。总部坐落伦敦的税务方针协会创始人丹·内德尔（Dan Neidle）在 X 上撰文称，假如英国不对从美国进口的产品征收增值税，那么美国产品和服务实际上将比英国产品和服务廉价20%。“因而，特朗普的说法要么愚笨，要么不诚实。”他说。
问题四：“对等关税”的施行将面对哪些应战？
白宫在2日的声明中征引《世界紧迫经济权利法》（IEEPA）、《国家紧迫状态法》（NEA）、1974年交易法的第301条作为法律依据。不过，IEEPA的运用一般与制裁相关，而非关税调整；而《国家紧迫状态法》首要针对敌对方；第301条答应总统在查询后对违背美国交易协议或采纳不合理行为的国家施行交易制裁，但其在对等关税中的运用存在争议，尤其是在触及非关税壁垒和补助时。
因而，“对等关税”的合法性遭到质疑。此前美国媒体曾报导，民主党人正在企图应战特朗普运用《国家紧迫状态法》征收关税的做法。
别的，特朗普的对等关税方针或许违背世贸安排（WTO）的中心准则，如最惠国待遇和国民待遇。WTO成员已对美国单方面进步关税的行为提出抗议，并在WTO争端处理安排中应战这些办法。例如，美国对钢铁和铝的关税被WTO专家组裁决违背了其规矩。
在详细施行细节上或许也会面对应战。确认与外国关税相匹配的核算公式非常复杂，尤其是当考虑到非关税壁垒和补助时。2日白宫没有发布相关核算方法。
问题五：“对等关税”对全球会有何影响？
全体而言，关税上调、交易争端添加，对经济的影响肯定是负面的，包含经济添加放缓、通货膨胀上升、交易量减少、金融商场动摇以及特定国家的经济阑珊危险上升等等。
在“对等关税”方针发布后，惠誉分析师Olu Sonola估量，美国对一切进口产品的税率将是上一年的10倍左右，到达22%左右，创100多年来最高，许多国家会因而堕入阑珊。
摩根大通经济学家最近将美国因交易方针而堕入阑珊的或许性进步到40%。高盛经济学家将2025年美国经济添加预期从2.2%下调至1.7%。美联储3月发布的最新一期经济远景预期显现，美联储官员对本年美国GDP增速的猜测中值为1.7%，低于上一年12月猜测的2.1%。
世界货币基金安排（IMF）在1月的《世界经济展望》中估量全球经济添加率为3.3%，IMF表明，因为“对等关税”方针带来的不确认性，或许会对这一猜测进行小幅下调。
经济合作与开展安排（OECD）3月17日将2025年全球GDP添加猜测从3.3%下调至3.1%，2026年从3.3%下调至3.0%。
问题六：2018-2019年特朗普建议的关税战作用怎么？
2018年和2019年，特朗普在其第一个任期内对价值约3800亿美元的数千种进口产品征收关税。学术界的研讨发现，全体来看，其关税方针减少了产出和工作，对美国经济的影响弊大于利。
美国的关税方针或许促进我国加速供应链重组，减少对美国商场的依靠，一起加强与其他国家的经济合作；“对等关税”或许加重美国对我国高新技能产品的镇压，但这也或许促进我国加速技能自主可控的脚步。
问题七：其他国家怎么回应“对等关税”？
特朗普“对等关税”细节出炉后，一些国家政府现已做出回应。意大利总理乔治娅·梅洛尼称美国这一决议是过错的，将引发交易战。澳大利亚总理安东尼.阿尔巴尼斯称，美国宣告对澳大利亚产品征收10%的关税是一个“糟糕的决议”。
我国政府屡次着重，交易战不利于中美两国，也不利于全球经济，呼吁经过对话和洽谈处理交易争端。我国外交部发言人郭家坤3月27日表明：“交易战和关税战没有赢家，没有哪个国家的开展和昌盛是经过征收关税来完成的。”
当地时刻4月1日，欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩在欧洲议会宣告说话时称，将运用“一切手法”反抗美国关税，而且反制手法“不会有红线”。冯德莱恩指出，征收关税将进步物价，损坏工作，在海关制作一个“官僚怪物”，并成为向欧洲出售产品的美国公司的“噩梦”。
3月31日，越南宣告对部分美国进口产品大幅减少关税，包含液化天然气、轿车和农产品等。越南期望经过添加从美国的进口来下降交易顺差，然后防止进一步的经济冲突。
附录：“特朗普2.0”关税系列动作时刻表（当地时刻）
2025年1月20日：
- 特朗普在就职讲演中宣告，将对墨西哥、加拿大产品征收关税，对我国产品加征额定关税，自2月1日开端收效。他着重了维护美国工人和家庭的必要性。
2025年1月26日：
- 特朗普要挟对一切哥伦比亚进口产品征收25%关税，原因是哥伦比亚总统古斯塔沃·佩特罗拒绝了美国军用飞机运载移民的恳求。哥伦比亚后来改变了态度，处理了交易争端。
2025年2月1日：
- 特朗普签署行政指令，对我国产品加征10%的额定关税，对墨西哥和加拿大的部分产品征收25%关税，自2月4日收效。
2025年2月3日：
- 特朗普赞同对墨西哥和加拿大推迟30天征收关税，条件是这两个国家处理边境安全和毒品走私问题。
2025年2月4日：
- 对我国进口产品加征的10%关税收效。我国以反制办法回应，包含对美国产品征收关税。
2025年2月10日：
- 特朗普表明将对一切国家的进口钢铁征收25%的关税，并将铝关税从10%进步到25%。
2025年2月13日：
- 特朗普签署备忘录，推出“对等关税”方案，旨在与其他国家对美产品征收的关税税率相匹配。
2025年2月25日：
- 特朗普指令商务部评价对进口铜征收关税的必要性，理由是国家安全。
2025年3月1日：
- 特朗普签署行政指令，添加美国木材产值，并命令查询潜在的木材进口关税。美国从加拿大进口了价值数十亿美元的木材产品 。
2025年3月4日：
- 特朗普签署行政令，对我国产品再加征10%的关税，对墨西哥和加拿大产品征收25%的关税。随后，特朗普撤回了部分办法，宣告给予《美国墨西哥加拿大协议》（USMCA）包括产品一个月的豁免期。
2025年3月12日：
- 全球钢铁和铝制品的25%关税收效。
2025年3月27日：
- 特朗普宣告对进口轿车及其零部件征收25%关税。该方针于4月2日对轿车收效，零部件纳税估量在5月或今后开端。
2025年4月2日：
- 特朗普宣告“对等关税”方针细节。
候任总统特朗普在交际媒体上表明，卡特担任总统期间遭受的应战发生在美国的关键时刻，他尽心竭力改进整体美国人的日子，美国人对他心胸感谢之情。
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郭杰振：帮特朗普具体算下账，留给他和华尔街的时刻真的不多了
当地时刻4月2日，美国总统特朗普在白宫宣告对买卖同伴征收所谓的“对等关税”办法。受此影响，4月第一周最终两个买卖日，从美国股市到欧洲、亚太本钱商场，全线暴降；黄金、石油两大传统抗危险大宗产品相同呈现大幅回撤，高危险出资品比特币也未能幸免，4月7日，比特币期货开盘大跌超越6%，直接跌破8万美元关口。
《华夏时报》记者取得的一份高盛尖端买卖员John Flood给客户发送的出资简报中说到：“在全球股票商场中，美股市值占比超越50%，总额超越60万亿美元，受特朗普关税方针影响，美股北京时刻4月3日和4日遭受五年来最惨烈兜售，标普500指数周跌幅达9.08%，创2020年3月以来最大单周跌幅；纳斯达克指数暴降超10%，较前史高点回撤逾20%，正式跌入技术性熊市，美国大型科技股、银行股等股价纷繁跳水，总市值缩水高达7万亿美元。另一方面，美股跌落，黄金、石油作为传统的避险东西却并未起到蓄水池的效果，反而像日元、瑞士法郎、现金或黄金ETF类产品遭到本钱追捧，咱们估计商场没有见底，许多大型组织客户都在纷繁撤离美股。”
在特朗普方针搅动全球出资者心情时，更多的海外投行人士向商场主张，在当时商场急剧动乱之下，出资者首要保住现金安全；其次寻觅低危险产品出资，如某些国家钱银，而关于高危险出资，则需商场安静之后等候反弹之机抄底。
出资者心情焦虑
“美国关税方针的落地，搅动的不仅是全球本钱和大宗产品商场，更是极大检测了全球出资者的决心。咱们从大客户方面取得的信息显现，许多美元资金近期都在寻求美股商场撤离，而这一行为或许加重美股本周进一步跌落的概率；此外，在美元本钱的出资节奏上，基本上一切的客户都中止了欧美股市的加仓行为，并向咱们寻求新的出资主张。”4月7日，新加坡一家新式美元出资基金负责人Jim Cramer告知《华夏时报》记者。
Jim Cramer关于接下来短期商场走势的预判是，当时商场没有见底，关税晋级对GDP、企业盈余和通胀的连锁冲击才刚刚开始。
“美国个人出资者协会最新查询显现，61.9%的散户看跌美股，该份额自2009年金融危机后再度打破60%警戒线。”Jim Cramer称。
4月6日，花旗战略师Scott Chronert指出，这相当于在全球供应链上装置定时炸弹，仅汽车职业就或许面临4000亿美元额定本钱。彼得森国际经济研讨所测算显现，若全面实施，全球买卖量将萎缩7%，远超1930年《斯姆特-霍利关税法》引发的3%降幅。
值得重视的是，关税冲击波已外溢至大宗产品商场。WTI原油期货跌破70美元/桶心思关口，黄金价格单日振幅超50美元，白银暴降4.2%。避险资金张狂涌入日元，美元兑日元汇率暴降1.8%，创2022年10月以来最大单日跌幅。摩根大通跨境付出数据显现，全球本钱正以2020年3月疫情爆发时的三倍速度逃离危险财物。
TMX VettaFi职业研讨主管Roxanna Islam指出，尽管关于散户出资者来说，一般值得坚持长时刻战略，但许多出资者（和买卖商）现已被关税吓到，不得不从头评价怎么维护自己的出资组合。
而历来作为无危险收益的美元存款也在上星期体现出利率进一步下调的趋势。
“咱们现已将6个月的美元年化存款利率再次下降0.3个百分点至3.7%，以应对关税方针对银职业的冲击，而且提早对冲美联储本年大幅降息的预期，可是客户关于美元存款的积极性依然十分高。”香港一家外资银行零售金融部负责人刘芸（化名）告知《华夏时报》记者。
事实上，面临全球股票商场近乎崩盘的体现，美联储堕入两难选择。依据芝商所（CME）联邦基金最新期货数据显现，商场已完全定价美联储年内降息150个基点，初次降息预期从9月提早至6月。但美联储主席鲍威尔在北京时刻4月5日强硬表态，称现在调整方针为时过早。其讲话后，特朗普立即在交际媒体反击，鲍威尔应立即降息，通胀率已降至合理区间。
事实上，在全球出资大佬眼中，这场关税危机正引发史无前例的财物重定价，本来关于美股、美元、美债、黄金、石油甚至比特币之间的扑朔迷离的出资联系，都跟着特朗普的关税“大棒”而变得紊乱不胜。比方比特币作为“数字黄金”，原先美股跌落都会使得资金涌向数字钱银范畴，可是在4月5日，比特币单日振幅达15%，24小时爆仓量超20亿美元；10年期美债收益率跌破4%，创2023年8月以来新低；新式商场钱银指数跌至2020年疫情低点。更令人担忧的是，企业债信誉利差急剧扩展，BBB级企业债与国债利差已打破200个基点警戒线。
对冲基金巨子桥水创始人达里奥直接正告，当时商场结构与1929年大惨淡前惊人类似——过度杠杆、方针失误、地缘政治抵触三重冲击叠加；黑石集团CEO苏世民则指出，全球财物定价模型需完全重构，传统避险财物与危险财物的负相关性正在分裂。
全球财物“安全垫”还有哪些？
“假如从商场体现来看，美股和黄金以往都是负相关的联系，即美股上涨黄金价格会跌落，可是曩昔一两年时刻，美股和黄金走出了同步长牛的趋势，所以受关税方针影响，美股跌落也会让全球黄金商场出资者趁机获利了断。可是黄金的避险特点不变，从长时刻趋势来看，黄金的时间短回调并不影响全球本钱择机继续加仓。”4月7日，上海大宗产品期货买卖员黄楠对本报记者表明。
值得一提的是，海外商场巨子面临史无前例的商场动乱，应对战略呈现明显分解。《华夏时报》记者查阅相关材料发现，闻名出资巨子桥水基金将现金仓位提升至25%前史高位，一起增持黄金矿业股空头头寸；文艺复兴科技则经过算法模型捕捉VIX指数动摇率溢价。贝莱德智库主张，超配必需消费品和医疗板块，躲避工业与动力股；索罗斯基金发表增持我国互联网渠道股，以为“方针底”与“估值底”两层叠加；Point72资管则逢低吸纳半导体龙头，押注“关税倒逼国产代替加快”；摩根士丹利战略师主张，当VIX指数打破40后，商场往往会在1至3周内呈现技术性反弹。
此外，也有种种痕迹显现，出资者都在很多购买能在动乱时期起到对冲效果的买卖所买卖基金（ETF）。
4月6日，依据彭博情报公司Athanasios Psarofagis编制的数据显现，作为现金署理的ETF、专心于黄金的ETF以及供给基准股指反向报答的ETF上星期（3月31日—4月6日）都呈现了资金净流入。到上星期四，这些类别的基金共吸纳了超越40亿美元的资金，是一个月以来最多的一周，也是2019年以来规划最大的一周之一；别的三种黄金产品（GLD、IAU和IAUM）在上星期一至上星期四期间的新增资金超越6.5亿美元，年头至今已算计聚集了99亿美元。
全球出资者还将资金投入超短债ETF，这些基金一般被用作寄存现金。上星期前四天，iShares 0至3个月美国国债ETF（SGOV）和SPDR彭博1至3个月美国国债ETF（BIL）累计流入35亿美元。
Psarofagis出资主张显现：“ETF出资者正在寻觅任何类型的对冲东西——黄金、现金等，任何类型的股票套期保值东西。在ETF范畴之外，出资者也在寻觅任何看似避风港的东西，包含国债和某些钱银，如日元和瑞士法郎。”
责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳
拜登与特朗普会晤的时刻定了。
美东时刻11月9日，美国白宫发表声明称，应总统拜登的约请，赢得2024年总统推举的特朗普将于美国东部时刻13日（下周三）11时在白宫与拜登会晤。
其时商场重视的另一个焦点是，特朗普内阁人事布阵，其间关税范畴成为各方重视的重要议题之一。最新消息传出，曾作为特朗普的“买卖沙皇”的莱特希泽（Robert Lighthizer）也或许重返白宫，再度出任美国买卖代表。
在特朗普胜选之后，美股商场一路飙涨，但债券基金巨子——太平洋出资办理公司（PIMCO）却忽然宣告正告称，特朗普回归后的方针方案或许导致通胀加重及经济过热，并阻止美联储降息进程，这对美国股市来说是个危险信号。
白宫宣告
美东时刻11月9日，美国白宫发表声明称，应总统拜登的约请，赢得2024年总统推举的特朗普将于美国东部时刻13日（周三）11时在白宫与拜登会晤。