特朗普胜选后的几周内，美股飙升，出资者和卖方分析师对他减少税收和监管的方案表明欢迎，一起基本上以为关税要挟是一种商洽战略。但是，现在心情现已改动。
华尔街买卖员看跌心情高涨，共同预警美股兜售恐进一步加重，正如高盛买卖部分此前陈述中指出的“整个买卖大厅和客户团体中的看跌呼声越来越大”，并指出本周的预期动摇水平堪比上一年11月的美国大选。
“聪明钱”已提早开端举动，在特朗普4月2日宣告关税办法之前，对冲基金现已减少了高风险押注并躲入避风港。
商场焦虑加重，华尔街团体看空
高盛和美国银行等组织估计，备受瞩目的买卖办法将添加股市的动摇性，并加深美国股市基准指数的跌落。标普500指数此前刚刚阅历了自2022年以来最糟糕的一个季度。
多家买卖部分正告说，现在坐落5600点左右的标普500指数还有跌落的空间。 美国银行John Tully表明，美国基准指数或许会跌破5500点；而瑞银最近的一份陈述则表明，假如白宫施行20%的关税，该股指或许会跌至5400点。
瑞银证券对冲基金股票衍生品销售主管Michael Romano在给客户的信中写道：
存在各式各样的成果，而且存在剧烈的极点动摇。”特别令人担忧的是，极点下行走势的概率很高。
摩根大通的买卖部分依然对股市持战术性看跌情绪，理由是方针的不确定性和关税对经济的潜在影响。巴克莱银行全球股票战术战略主管Alexander Altmann表明，
他最忧虑的是特朗普的声明将留下解说空间，使买卖方针继续动乱。 不确定性是商场中一切事物的杀手，它会摧残出资决策、企业开销以及企业和顾客的决心。
就连华尔街三位最达观的多头现在现已供认，他们对本年该指数的猜测过于达观，高盛、法兴银行和Yardeni研讨的战略师在第二季度开端时下调了基准指数的年末方针，但他们依然信任美股将在2025年剩下的三个季度上涨。
对冲基金活跃调整仓位，应对“关税日”
精明的对冲基金司理们并非束手待毙，而是现已开端活跃调整出资组合，为特朗普的"关税日"做准备。这些商场的聪明钱现已开端减持一些高风险财物，添加空头头寸，一起寻觅或许在新方针环境下获益的职业。
高盛的生意业务部分供给了关于对冲基金仓位的调查：
- 撤离： 对冲基金已降低了一切区域的净敞口，特别是在欧洲，其次是新式商场和亚洲。
- 躲避新式商场： 对冲基金现已兜售了首要新式商场。本年迄今为止，他们在拉丁美洲和亚洲的新式商场股票中一向保持着多于空头的仓位。高盛数据显现，在亚洲，股票在3月份被很多兜售。空头头寸预期财物价格跌落，多头押注期望上涨。
- 退出周期性职业： 对冲基金现已减少了与其成绩与经济周期密切相关的股票的仓位。这些公司，如轿车零部件制造商、一些珠宝品牌和家居用品商店，通常在顾客可支配资金减少时陷入困境。
- 大转变： 高盛的数据显现，对冲基金现已开端兜售欧洲轿车股，此前他们在3月初之前一向抢购这些股票。自特朗普上星期发布方案于4月3日对进口轿车和轻型货车施行25%的关税，5月3日开端对轿车零部件征收关税以来，投机者就很多涌入该职业的空头头寸。
- 金属疯狂： 高盛表明，对冲基金最近几周很多买入对金属价格灵敏的股票。该陈述指出，对冲基金持有的这些股票处于多年来的高点。
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周二，美国10年期国债收益率上升9.6个基点至4.259%，30年期收益率更是飙升12.3个基点至4.714%，创下自疫情以来的最大两日涨幅之一。这一波收益率上行直接导致追寻长时刻国债的ETF，iShares 20+年期美债ETF(TLT。US)跌落1.6%。与此一起，标普500指数也跌落1.6%，商场心情显着趋于严重。
曩昔两天的商场走势可以说“极不寻常”。本周一，10年期国债收益率一度大跌14.4个基点，随后却收高16.8个基点。这种剧烈的V型回转，自2006年以来仅产生过一次——那就是2016年特朗普中选总统后的第二天。
衡量美债商场隐含动摇性的MOVE指数也敏捷飙升，到达自2023年10月以来的最高水平。Bianco Research总裁Jim Bianco在LinkedIn上写道：“这是一个值得跟孙子叙述的买卖日。”
令人困惑的是，这动摇摇并非源于重磅经济数据的发布，反而是在商场遍及忧虑关税和经济衰退的布景下产生的，按理说这些危险应促进资金流入避险财物如美债，而非兜售。
有传言称，海外投资者或许正在兜售美债交换美元，但三年期国债拍卖成果并未显示出外国央行显着撤离的痕迹。
真实引起商场惊惧的是，本周二进行的三年期国债拍卖冷场。如养老基金、保险公司等国内组织仅认购了6.2%的供应，远低于均匀19%的水平，这为周三的10年期、周四的30年期国债拍卖蒙上暗影。
商场越来越多的声响将目光投向了“基差买卖”的平仓潮。这是一种对冲基金常用的战略，其逻辑是使用国债现货价格与其期货合约价格之间的价差套利。操作流程为，当发现国债现货价格低于期货价格，对冲基金会买入廉价的国债、做空(卖出)较贵的期货合约、待两个价格趋同(现货涨、期货跌)后一起平仓，赚取差价。
这一战略的危险在于其极高的杠杆比率，据称有时可到达50到100倍。一旦商场动摇剧烈，尤其是当某些组织忽然退出商场或资金链断裂，极易触发践踏效应，引发商场更大规划的动乱。
有研讨指出，这一战略曾在2020年3月新冠疫情初期加重美债商场的紊乱。虽然支持者以为“基差买卖”有助于添加商场流动性，批评者以为这是一场高危险、低透明度的豪赌。
据Apollo Global首席经济学家Torsten Sløk估量，目前商场中基差买卖的规划约为8000亿美元，并将继续扩展，尤其在美国财政赤字继续扩展、国债供应上升的布景下。
虽然当时尚无确凿证据表明基差买卖正在被大规划免除，其高杠杆的实质，加上当时商场的剧烈动摇，足以引起监管层与商场参与者的高度重视。
BMO资本商场的利率战略主管Ian Lyngen指出，这轮剧烈动摇或许也与特朗普再次提出加征关税，引发通胀预期升温有关，而高通胀会促进投资者要求更高的债券收益率。
不过，通胀、财政赤字、海外兜售等传统解说，仍难以彻底解说如此剧烈的兜售行为。商场越是不确定，基差买卖这种“杠杆时刻炸弹”就越或许成为火上加油的中心要素。
在接下来的10年期与30年期国债拍卖中，投资者将亲近重视认购状况与价格反响。假如状况未能改进，美债商场或将迎来更剧烈的调整。
本文源自：智通财经网